比特币完成第四次“减半”，机构为何看跌而不是看涨？

国际财经新闻

北京时间2024年4月20日上午8点09分，比特币在区块高度840000成功完成第四次减半，比特币网络挖矿奖励从6.25BTC（比特币）减半至3.125BTC。

比特币减半事件通常被视为推动比特币牛市的利好因素，但对于本次比特币减半，摩根大通分析师团队根据比特币当前价格计算出的减半后矿工成本、当时期货合约的持仓量、比特币与黄金的横向对比等多个因素，预测比特币价格在减半后可能出现暴跌。

从前三次减半后比特币的价格走势来看，比特币价格在短期内并未出现明显上涨，但长期来看推动了比特币价格的上涨。受访专家表示，比特币减半事件通常会对价格产生积极影响，因为这一机制理论上通过降低新增比特币的供应率来增加比特币的稀缺性。市场在前期可能对减半不会有太大反应，随着时间的推移，新增比特币供应量的减少可能会逐渐反映在市场价格中。

四次减半

比特币减半是指将“挖矿”比特币交易的奖励减半，以确保其作为数字货币的稀缺性、价值保留和长期可持续性。

按照比特币协议的设计，大约每挖出21万个区块就会发生一次减半事件，时间约为四年。自2009年诞生以来，比特币已成功完成四次减半。

第一次减半发生在2012年11月28日，比特币网络挖矿奖励由50BTC降至25BTC，减半当天比特币价格仅为12.3美元，随后在2013年11月30日上涨至1217美元，成为第一次减半后比特币价格的最高点。

第二次减半发生在2016年7月9日，比特币区块奖励进一步从25BTC降至12.5BTC，减半当天比特币价格为648.1美元/枚，而在此期间，比特币价格最高曾达到19800美元。

第三次减半发生在2020年5月11日，当时区块奖励从12.5 BTC减少到6.25 BTC。减半时，比特币的交易价格为每枚8,560.6美元。在此期间，比特币的价格攀升至每枚67,775.3美元的高位。

第四次减半将于 2024 年 4 月 20 日上午 8:09 发生，届时比特币处于区块高度 840,000，挖矿奖励将从 6.25 BTC 减半至 3.125 BTC。在减半前比特币价格暴跌之后，截至发稿时，币价已回归至 66,000 美元/枚。

“从上述数据可以看出，每次减半之后，比特币的价格并没有立刻进行明显调整，而是需要一年甚至更长时间才能完成价格调整。因此，目前可能很难明确其后续价格调整是受到减半影响，还是其他因素。”中国计算机学会区块链专业委员会常务理事高成实向记者分析称，虽然比特币已经减半，但流入市场的比特币数量仍在增加，但增加速度已经放缓，数量也变少了。这也是比特币每次减半之后价格并未立即调整的原因之一。

中国通信工业协会区块链委员会联席会长余嘉宁也向记者分析，短期内，市场对比特币减半的反应可能具有较大的波动性。由于减半事件已被市场广泛预期，投资者情绪和市场活动在减半前后可能会出现较大波动。一方面，减半事件可能被市场解读为供应减少的信号，从而引发比特币价格上涨的预期。这种预期可能在减半前就已推动价格上涨，导致市场出现一定程度的“买预期，卖事实”现象。另一方面，由于减半直接影响矿工的收益，如果部分矿工因利润减少而退出市场，短期内可能对网络的哈希率（算力，比特币网络处理能力的计量单位）造成冲击，从而影响市场信心。

机构看跌

虽然在前三次减半事件之后，比特币价格在长期内都经历了不同程度的上涨，但对于本次减半事件，摩根大通分析师团队预测，比特币价格在减半之后不会上涨，而是会下跌。

摩根大通分析师团队给出的原因可以概括为三个方面：第一，市场或已提前在价格中体现减半预期，导致减半前比特币出现超买现象；第二，风险投资融资不振或表明市场对数字资产的长期增长潜力缺乏信心；第三，减半后比特币挖矿收益降低，可能影响矿工的挖矿积极性，进而影响网络的算力和安全性。

高成仕认为，减半之后比特币应该还有价格上涨的空间，而且价格上涨的空间可能比较大，因为比特币在当前不稳定、不平衡的世界中拥有越来越广泛、更强的共识。全球各主要国家和地区推出的比特币现货、期货期权、现货ETF等为比特币及相关衍生品交易提供了便捷的渠道。这些因素使得比特币长期来看还有进一步上涨的可能。

“比特币已经成为当前资产配置和金融市场交易中的重要类别，投资比特币需要摒弃短期思维，更加关注其长期的发展变化。”高程实建议投资者根据自身的风险承受能力进行适当的投资配置，同时也需要密切关注比特币价格的变化，对影响比特币价格因素的相关变化进行深入研究。

“长期来看，比特币减半事件通常会对价格产生积极影响。”余嘉宁预计，前期市场对减半可能不会有太大反应，随着时间的推移，新增比特币供应量的减少或将逐渐反映在市场价格上。此外，比特币市场的日趋成熟，越来越多机构投资者和大型金融机构的参与，也可能增强市场的稳定性和抗风险能力。

余嘉宁认为，投资者应考虑将比特币纳入多元化投资组合，以分散风险。由于比特币与传统资产类别的相关性较低，因此可以作为投资组合中有效的分散化工具。投资者应深入研究市场动态，根据自身风险承受能力和投资目标合理配置资产，并持续关注市场和相关政策变化，以做出明智的投资决策。

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