比特币价格与主流资产走势的相关性：十年周期的观察与分析

原标题：《跨越10年周期，6张图看懂比特币价格与美股等主流资产走势的相关性》原文出处：R3PO原文作者：WealthBee

随着巨头加紧进入比特币市场，比特币的金融资产属性愈发增强。尽管比特币被视为具有自身价格走势的独立资产，但随着比特币进一步成为全球金融体系的重要组成部分，其与传统资产的关联性必然会增强。

我们探究了2012年至今十余年间比特币与风险资产（美股）、避险资产（美债和黄金）、全球宏观经济周期（商品指数）的相关性，以比特币价格成功突破并稳定在1000美元为分界点，重点分析了2017年以后比特币与其他资产的相关性。

比特币在早期经历了一段探索和模仿的时期，这是因为比特币刚出现时，人们对其本质和潜力还不太了解，其价值和用途尚不明确，主流投资者和机构对其持谨慎态度。

但随着时间的推移，比特币的去中心化和固定供应限制吸引了越来越多的关注和信任，使得比特币逐渐成型并最终赢得主流认可。尤其是自 2017 年以来，比特币价格与美股、美债、黄金、大宗商品等四大传统资产表现出越来越强的相关性。

从摸索、不确定，到定位明确、日趋成熟，比特币十年来的演变不仅见证了其价格的曲线增长，也见证了其在全球资产市场中日益凸显的地位。

1. 比特币与美国股市走势：相关性强

从图中可以明显看出，美国股指与比特币价格走势具有较高的相关性，我们以比特币价格突破1000美元的2017年为分界点，经过计算，2017年之前，比特币与纳斯达克、标普500的相关系数分别为0.6996、0.7217（皮尔逊相关系数）。

二者在2017年末附近几乎同时达到顶峰，在2021年末附近几乎同时达到统计时间段内的最高点，随后同时下跌和反弹。2017年之后，比特币与纳斯达克和标普500的相关系数分别为0.8528和0.8787（皮尔逊相关系数）。通过对比二者可以发现，比特币与美股的相关性逐渐加强，2017年之后相关系数均大于0.8，属于强相关性。

2. 比特币与黄金价格趋势：中等线性相关性

我们选择伦敦现货黄金（XAU）作为金价走势分析的锚点。黄金是典型的避险资产。从图中可以看出，2016年之前，金价在逐渐下跌，而比特币价格则在缓慢上涨，随后两者走势呈现收敛，2018年均达到阶段性高点。2020年8月，金价达到最高点后回落，但比特币价格随后迅速上涨，进入牛市。比特币价格的峰值恰好是金价的阶段性低谷（2021年）。但在2022年11月之后，两者同时触底反弹，走势呈现一致性。

同样，我们选择2017年作为分水岭，2017年之前，二者相关系数为-0.6202，呈比较明显的负相关趋势；2017年之后，二者相关系数为0.6889（皮尔逊相关系数），呈中等程度的线性相关。

3. 比特币与美国国债收益率：低相关性、负相关性

我们选取最具代表性的10年期和2年期美债，粗略认为它们分别代表中长期无风险利率和中短期无风险利率。美债和黄金一样，都是典型的避险资产。从图中可以看出，无论是10年期还是2年期，收益率与比特币价格的相关性都较差。尤其是2年期美债，20年、21年的收益率极低，但比特币价格却一路上涨。考察2017年以后两者的相关性，比特币与10年期美债、2年期美债的相关系数分别为-0.1382、-0.1756（皮尔逊相关系数），属于低相关性范畴，两者呈负相关。

4. 比特币与大宗商品价格指数：中高相关性

大宗商品价格受多种因素影响，但大致能反映全球宏观经济周期。从图中可以看出，两者相关性较高，均在2020年上半年触底后反弹并持续上涨，在2021年11月几乎同时达到最高点，最后同步开始下跌。相关性检验显示，2017年以后两者相关系数为0.7184（皮尔逊相关系数），属于中高相关性。

5 结论

根据以上计算分析，2017年以后，比特币与其他资产的相关性排序为“美股>大宗商品>黄金>美债”，与风险资产、宏观经济的相关性较高，但与避险资产的相关性较低，因此，我们可以认为比特币是一种风险资产。

基本面来看，金融产品的价格变动受基本面变化和市场风险偏好两个方面的影响。当全球经济好转，也就是大宗商品价格上涨，市场风险偏好自然上升，因此比特币也跟着美股等其他风险资产上涨。近期美国经济的持续走强，加上大型AI模型的广泛应用，将成为未来10到20年生产力提升的主要驱动力。而随着生产力的提升，降息也将更容易容纳更多的流动性。因此，我们有理由相信，全球投资者的风险偏好会逐渐提升，更多的投资资金会流入市场，比特币的价格大概率会表现良好。

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