下一次比特币减半的计算

昨晚，比特币再次领跌，跌破 25,000 美元大关。许多加密货币跌幅超过 10%。市场不再哀嚎，似乎已经成为常态。上一次出现类似情况是在 2019 年下半年，当时熊市让人们不再谈论区块链，对比特币失去信心。

但从历史角度来看，现在或许是最好的机会：风险虽然存在，但已大大降低，而且中长期的回报潜力相比之下非常高。

今天，我想写一篇鼓舞人心的文章，关于比特币下一次减半给市场带来的机遇。

比特币自 2009 年初诞生以来，已经历了三次减半，区块奖励从最初的 50 BTC 逐渐减少至目前的 6.25 BTC。普遍预测下一次减半将发生在 2024 年 5 月初。通过回顾过去几次减半以及之后发生的事情，我们或许可以对 8 个月后的下一次减半做出一些有趣的推测。

1. 比特币减半历史回顾

1.1. 第一次减半

2012年的时候，BTC知道的人还不多，交易市场也还不成熟，所以本次减半的数据仅供参考。

1.2. 第二次减半

1.3. 第三次减半

1.4.下表对比了上述四次减半的重要数据：

2. 根据历史数据发现的有趣事情 2.1. 减半时的价格

以往的减半事件显示，比特币价格在第二次减半时较第一次上涨了 55 倍，第三次减半时较第二次上涨了 13 倍。这意味着在两次减半事件之间，价格涨幅有所下降。如果我们假设下一次减半的价格涨幅比例类似，则可能约为 3 倍的涨幅。考虑到第三次减半时的价格为 8,740 美元，基于此假设，下一次减半时（即 2024 年 5 月）的价格可能接近 8,740 美元 * 3 = 26,220 美元。

最近很长一段时间，比特币的价格一直在25500美元到27000美元之间徘徊，这意味着在下一次减半时，价格接近这个区间也并不太离谱。

2.2. 减半后价格下跌

减半后价格普遍下跌，2016年减半下跌30%（从663跌到465），2020年减半几乎没有下跌，如果下次减半也下跌20%，那么20000-21000可能是下一轮牛市前的最后一波下跌。

2.3. 减半后价格下跌的时间

减半后的价格下跌通常发生得很快，例如第二次减半后，价格最低下跌发生在第 23 天，第三次减半后，价格最低下跌发生在第 6 天。

2.4. 减半后牛市最高价

我们先来看看大家最关心的问题：下一次减半之后，比特币的最高价格可能是多少？

从历史数据显示，每次减半后比特币价格最高涨幅都呈现逐步回落的趋势，如第一次减半后最高价格曾达到1163美元，是减半前价格的近110倍；第二次减半后最高价格为19666美元，是减半前663美元价格的近30倍；第三次减半后最高价格为69000美元，是减半前1451美元价格的8倍。

因此，我们对下一次减半后的最高价格不要抱有太高的期望。考虑到这个趋势，我们可以打个折扣，假设最高价格会比上一次上涨四分之一。按照这个预估，下一次减半后的最高价格可能在 10.5 万美元左右。

请注意，这只是一个估计值，并不代表确切的价格。比特币市场非常复杂，受多种因素影响，因此价格预测存在一定程度的不确定性。

2.5. 减半后最高价格何时出现？

减半后什么时候会出现最高价格？

从历史来看，有逐步延续的趋势，且均发生在年底的11月至12月之间。例如第一次减半后的最高价出现在减半后的第362天，第二次减半在第525天，第三次减半在第548天。假设间隔为580天，从2024年5月初开始再加580天，将在2025年11月下旬至12月初达到下一轮牛市的顶峰。

2.6. 牛市结束后熊市的底部价格

我们来看看减半后的牛市可能跌到什么价位，也就是熊市的底部在哪里？正如最高价涨幅减小一样，熊市底部也遵循着不断减小的趋势。比如第一次减半后的熊市底部是152USD，是减半时12USD价格的12倍，第二次是将近5倍，第三次不到2倍，假设下一次是1.5倍，那么底部可能在4万USD左右，距离最高价下跌了60%左右。

2.7. 熊市底部价格何时出现在牛市结束后

最后我们来看看下一轮熊市底部会在什么时候出现？

与牛市顶部时间间隔越来越长类似，熊市底部价格也有类似的趋势。例如第一次减半后，牛市转熊市的底部价格距离减半日是 775 天，第二次是 880 天，第三次是 923 天。如果下一次间隔是 970 天，这个时间点可能在 2026 年 12 月圣诞节前后。

根据上述计算，在K线图上直观的表示如下：

上面预测了下一轮牛市的几个关键点，分别是：

3、比特币的4年周期模式会维持下去吗？

很多人可能都会有一个重要的疑问：你的计算是基于历史数据，但是历史会重演吗？

仅凭过去三次减半的数据就推测第四次减半显然过于武断。但比特币的规律不仅仅是由历史数据决定的，还有两个重要的基本面因素决定。上述推测是基于基本面的量化估计。

3.1. 基础知识1：比特币代码

比特币的四年周期并不是市场因素造成的，而是由中本聪写入比特币代码中的。

比特币网络是一个由近2万个节点/矿工维护的分布式网络，这个网络上的每个节点（矿工）都需要运行相同的代码，这保证了上述规则能够长期实施。

事实上，实际减半时间会随着比特币挖矿参与人数、难度增减而略有调整，例如上一个Epoch（第二次减半后）运行了1451天，约3.98年，再上一个Epoch（第一次减半后）运行了1402天，约3.84年。

这也是为什么目前大家预测下一次减半会发生在2024年5月份的原因。

3.2. 基本原理2：零和博弈法则

经过多年在加密货币行业的经验，我认为存在着严重的价值悖论，即加密货币缺乏内在价值增长作为价格基础，就像股票市场一样。除了极少数盈利且愿意用利润回购的平台币（如BNB等）外，大部分区块链项目都属于这种情况。然而，受FTX暴雷事件的影响，即便是有内在价值的平台币也变得不靠谱。因此，传统金融经典的价值估值模型无法很好地解释加密货币市场，这也是传统金融界对加密货币持保留态度的原因之一。

总体来说，加密货币市场是一个受社区和情绪影响的零和博弈。在这种博弈模型下，价格呈现出明显的周期性，往往呈现高点逐渐走低的趋势（见下图，详细推理请参考我的其他文章）。唯一能将价格推至前高上方的动力就是增量资金。资金又可以分为两种，一种是散户资金，也就是个人投资者带来的资金；另一种是机构资金，比如备受关注的 ETF 等机构投资者带来的资金。

建模对于共识和信仰已经确立的加密货币（比如比特币、以太坊等），每逢牛市都会有增量资金入市，比如上一次是美国在疫情之后的量化宽松，再上一次则是ICO带来的新高科技投资方式。

当零和博弈与代码内置的周期相结合时，就会出现四年周期性的变化模式。我相信这是影响加密市场最重要的内部和外部因素。

这两个因素中，最重要的是代码层面，也就是内部因素。这些代码通过密码学“封印”，确保无法被篡改。那么，四年循环能不能被打破呢？答案是肯定的，技术突破会打破密码“封印”，比如量子计算机。

在进行价格预测时，我们需要考虑多种因素，包括全球经济状况、市场需求、技术创新以及政策法规等。这些因素对比特币的价格走势有重大影响。因此，仅依靠历史数据或简单的模型来预测未来价格并不够准确和可靠。

为了更好地理解比特币的价格动态，我们需要密切关注市场发展和各种基本面因素的变化。这将使我们能够做出更准确和可靠的预测。定量估计只是一种方法，但不是唯一的方法。投资者应该综合考虑各种信息和观点，做出理性的决策。

最后需要说明的是，本文仅对比特币等主流加密货币的长期现货投资者具有参考价值，短期合约投机者完全可以忽略。

人类社会的实物资产向虚拟资产转移，这是一个伟大的历史维度。在伟大的机遇面前，看不到就看不懂，看到了就晚了。这场财富运动是认知层面的，敢于参与、学习、行动的人，最终会在这个阶段获益。