从这些角度来看，比特币已经失败了

对于比特币爱好者来说，很难解释这种加密货币有什么用。一些粉丝声称，比特币即将成为一种被广泛接受的货币，与美元竞争。另一些人则表示，比特币的稀缺性为抵御日益加剧的通货膨胀和经济危机提供了绝佳的对冲工具。它也被誉为“价值储存手段”。凭借稳定的供应和飙升的人气，比特币——新的数字黄金——的价格注定会继续上涨。

现实中，比特币作为购物工具已经失败，其作为避险工具的首次测试也在去年美国股市崩盘时失败。极端的波动性（比特币在过去三年中暴跌的次数与原油近二十年来的暴跌次数相当）意味着比特币绝不是一种可靠的价值储存手段。比特币近期的表现也大起大落：在4月14日创下64800美元的历史高点后，其价格在4月23日中午下跌逾23%，至49700美元，市值缩水逾2000亿美元。“比特币的唯一‘用途’就是期待其价值上涨，然后有人付给你比你为它付出的更多，”荷兰经济学家亚历克斯·德弗里斯（Alex de Vries）表示，他经营着一家追踪比特币能耗的网站Digiconomist。

不适合购物

作为全球金融基础设施的一部分，比特币网络一直受到严重的容量限制。德弗里斯估计，全球矿工网络每秒最多只能处理 7 笔交易，而目前大约为 5 笔。相比之下，Visa 每秒最多可以处理 65,000 笔付款。因此，付款或转账数量的任何激增都会导致积压。客户必须向矿工付费才能在区块链上注册交易。随着系统变得越来越拥挤，矿工会优先处理提供最高费用的交易。支付最多的买家将走在前面，首先完成交易。

使用比特币购物的成本通常很高，而且随着交易规模扩大或计算能力变得稀缺，成本还会不断上升。“今年大部分时间，每笔比特币交易的成本在 16 美元到 20 美元之间，”德弗里斯说，“由于交易量的增加，交易价格在今年 2 月达到 30 美元，4 月 23 日升至 59 美元。随后，随着交易量的不断增加，网络变得更加拥堵。”

德弗里斯补充道，比特币在购物方面表现不佳。如果你用比特币购买价值 100 美元的杂货，可能需要等待一个小时才能收到最终的交易确认。在此期间，商店将面临任何价格变动的风险。“比特币的价格可能在这一小时内下跌 10%，给商店造成损失。”德弗里斯说，“顾客还要支付至少 20 美元的费用。”因此，他的结论是：除非你用比特币购买一些奢侈品，比如数字 NFT 艺术品或特斯拉的 SUV，否则，用比特币支付将“非常昂贵，用户体验非常不友好”。

不稳定，无法提供保护

黄金是世界上最有价值的保值资产，但在过去半个世纪里，它被证明是一项糟糕的投资。自 1974 年以来，黄金价格已上涨一倍，达到每盎司 1,800 美元，而消费者物价指数（衡量消费者通胀的主要指标）则上涨了六倍。因此，黄金绝不是一种很好的通胀对冲工具。在动荡时期，如 1974 年和 1978 年的石油危机以及大衰退期间，黄金确实表现良好。但如果你不在经济开始复苏时立即出售黄金，你的收益就会化为乌有。

黄金的缺点是其巨大的、不可预测的波动性。有时投机者认为黄金是宝石，有时则认为它是一堆垃圾。一般来说，黄金的波动性与美元和其他主要货币以及标准普尔 500 指数大致相同。从长远来看，美国股票投资者将从涨跌中获得丰厚回报；至于黄金，则不一定。

那比特币呢？它的波动性是黄金的四倍。从 2017 年 12 月到 2018 年 2 月，它的价格从 19,000 美元暴跌至 6,300 美元；从 2018 年 4 月到 2019 年 1 月，它又下跌了 65%；然后在 6 月份有所回升，但到 12 月又下跌了 60%。

自比特币诞生以来，美国还没有经历过任何通胀事件，所以我们不知道如果物价突然飙升，比特币会如何表现。但去年年初美国股市停摆期间，比特币的表现是有据可查的：从 2020 年 2 月 19 日标普 500 指数收盘时的历史高点，到 3 月 23 日的低点，该指数下跌了 33%，而比特币下跌了三分之一——从 9,633 美元跌至 6,416 美元。“这是一次至关重要的‘考验’，”德弗里斯说。“比特币与股市大跌完全相关。”也就是说，比特币并没有提供其支持者所预测的任何对冲和保护。“比特币与市场崩盘和衰退完全相关，这一点很重要，”德弗里斯说。

至于比特币的走势，他表示，唯一明确的路径恰恰相反：随着目前经济复苏，比特币似乎在经济上行时蓬勃发展。然而，即便是这种相关性也值得怀疑。从 2020 年中至今，比特币的价值已飙升 5 倍，但在此过程中，也经历了大幅下跌：去年 8 月和 9 月下跌 20%，今年 1 月下跌 30%，2 月下跌 24%，更不用说刚刚过去的 4 月价格出现季度跳水。

看不见摸不着，违反市场规律

虽然黄金并不是长期投资的不二之选，但其价值仍受市场基本面影响。每年开采的黄金总量中，70%用于制造珠宝，另外5%用于制造电子产品。因此，黄金需求相当稳定。当金价下跌时，矿山将关闭或减产，从而推高价格；当价格飙升时，矿山将重新开放或开始新的开采，从而增加黄金的供应，抑制价格继续飙升。当然，黄金价格违背了这一供求基本规律，因为大量的投机往往导致其价格远高于生产成本。然后，当人们开始开采大量新矿时，黄金价格可能会跌至远低于成本的水平，有时甚至会持续数年。

简而言之，即使在黄金市场最糟糕的时期，当产量超过需求、价格下跌时，黄金仍然具有内在价值，其在珠宝和电子产品中的价值证明了它的价格是合理的。

但与黄金不同的是，比特币并非由私人公司生产，其供应量由固有协议决定。不仅可发行的比特币总量被限制在2100万枚，而且接下来的230万枚也将以恒定的速度流出，无论货币供应量、GDP或任何其他因素如何，这一速度都不会改变。眼下，德弗里斯表示，“矿工们赚得盆满钵满。如果价格下跌80%，许多矿场将关闭，但获取新比特币的算法将变得更加容易，所需的计算能力也将更新并变得更低。比特币的发行率保持不变。”如果价格上涨，挖矿计算机数量翻倍，就不会出现新的比特币。这与导致黄金价格变化的因素完全不同。

比特币不受美联储政策、国民收入或任何私人公司决策的约束，这可能是一个优势。明年可开采的数量和永久库存将受到严格限制。但与比特币类似的新币也在不断涌现，挑战比特币的主导地位。自 2020 年初以来，比特币在加密货币总资产中的份额已从三分之二下降到一半。以太币的份额翻了一番，达到 14% 以上。

以太坊的供应量虽然不像比特币那样有限，但其系统发行新币的速度非常慢。因此，它在价值存储方面可以与比特币竞争。而比特币价格的上涨也吸引了众多竞争对手，它们都在激烈争夺“数字黄金”的称号。

比特币是一种“无形”资产。没有人知道它的真实价值，因为它在现实生活中没有真正用来赚钱的用途。如果你想评估比特币粉丝埃隆·马斯克旗下的特斯拉公司的价值，你可以预测未来电动汽车的市场规模、特斯拉可能占据的份额以及该公司的毛利率。但对于比特币，没有这样的指标可以应用。德弗里斯说：“未来，比特币将没有现金流或内在价值，因此它的实际价值将永远为零。难怪比特币粉丝们为自己欢呼的口号是‘上车救命’。”

买比特币，你必须坚信未来会有其他爱好者，他们会付出比你付出的更多。商界有句老话很有道理：“希望”不能当战略，“信念”也可能只是一种不靠谱的战略。（财富中文网）

编译：杨二怡、陈聪聪