比特币两年暴涨四倍，成为5只热门股科技股受益者

第1页：2万亿，市值超工行！ 比特币两年暴涨四倍，成科技股最大受益者吗？华尔街动作频频

第1页：2万亿，市值超工行！ 比特币两年暴涨四倍，成科技股最大受益者吗？华尔街动作频频

第2页：新和成002001

第3页：华兰生物：第三季度营收改善，销售费用增长影响利润表现

第4页：大族激光财报点评：灵活抓住市场机遇，快速提升盈利能力

第5页：中航机电002013

第6页：东华软件：三大主业齐心协力，半年报业绩符合预期

（原标题：2万亿，市值超工行！比特币两年暴涨4倍，成科技股最大受益者？华尔街动作频出）

2万亿，市值超工行！ 比特币两年暴涨四倍，成科技股最大受益者吗？华尔街动作频频

11月13日零点15分，比特币正式突破16000美元，创下三年新高。 截至13日早上6:00，人民币比特币市值达到2万亿元。

由于投资者结构重叠，比特币与大型科技股的走势密切相关。 2019年1月以来，大型科技股触底反弹，比特币也相应触底上涨，价格较同期上涨超过4.16倍。 A股和美股部分大型科技股股价涨幅基本一致。

由于华尔街机构资金的猛烈囤积，比特币价格大幅上涨，但仍有90%的数字货币品种在从2018年熊市下跌后从未恢复过来。近两年A股市场。 同样，在机构投资者的主导下，资金也只流向少数龙头品种。 摩根大通的一份报告认为，比特币正在侵蚀黄金ETF的需求，机构投资者将比特币视为黄金的数字替代品。

借力科技股两年走势，比特币暴涨4倍

11月13日0点15分，比特币正式突破16000美元，创下三年新高。 这意味着投资者拥有的每个比特币可以赎回约11万元人民币。 截至13日早上6点，以人民币计价的比特币市值达到2万亿元，已经超过A股工商银行。

比特币与股市具有很高的相关性。 随着2018年股市中科技股和概念股的下跌，由于投资者偏好相关性强的市场，偏爱科技和概念的数字货币市场陷入困境。 比特币作为数字货币中市值最大的龙头加密货币，也因此进入了漫长的熊市。

从2018年1月开始，比特币价格从1.3万美元暴跌至2019年1月的3100美元左右，一年内跌幅近80%。

然而股市的转折点也在2019年1月。兆易创新、闻泰科技、盛邦科技、北京英见等基金重仓的科技股进入2019年1月股价最低点附近，随后出现拐点出现了。 2019年以来，基金经理大规模配置科技股。 受此影响，机构投资者也开始大规模进入数字货币市场，配置白马型大市值品种。 比特币和大型科技股同时开始强劲反弹。

“比特币与股市中领先科技股的走势有很强的相关性。自2019年1月以来，许多科技股的股价已经上涨了三四倍，比特币也是如此。” 华南地区一位投资者向国内某券商记者强调，比特币具有科技股的诸多特征，如高弹性、高风险、高回报，这使得比特币投资者与科技股投资者存在重叠。

换句话说，比特币就像一只无法盈利的科技股。 无法盈利的科技股在美国股市很常见。

比特币价格今年以来涨幅超过110%，自2019年1月以来，比特币价格上涨了4.16倍。

90%币种没有资金关注，市场只买大蓝筹

比特币的市值和走势也越来越诠释着A股和美股的某些特征，即市场大部分资金会流向大市值的龙头品种，而小市值品种和题材品种将被资金彻底抛弃，从而导致龙头品种的市值不断增加。

据券商中国记者此前报道，标普道琼斯指数数据显示，标普500指数中前五名科技股市值占比超过23%，前10名成分公司总市值占比超过23%。占该指数总市值的1%。 这一比例接近30%，这是至少40年来的最高比例，高于2019年底的22.7%。少数巨头的崛起正在推动标普500指数前进。

比特币在数字货币市场的表现如出一辙，权重更是凸显。 截至2020年11月12日，比特币市值占整个数字货币市场的近70%。

就像A股市场熊市结束后，指数反弹，但那些下跌的小盘股却再也没有恢复过来。 市场的主要上涨力量是大盘股领涨，就像2019年至2020年的A股市场一样。

这种情况在数字货币市场上也存在。 尽管比特币自2019年1月以来已经上涨了四倍多，但超过90%的数字货币品种在熊市结束后几乎没有反弹。 “也就是说，投资者的资金主要投资于大盘品种。” 一位同时持有股票和比特币的投资者认为，机构资金主导着数字货币市场，就像它们主导着股票市场一样。

华尔街基金经理今年一直在增持比特币。 例如，灰度基金自10月底以来连续15个工作日累计增持34087个比特币，平均每天增持超过2200个比特币。 根据灰度2020年11月11日官方披露的数据，其持有的比特币价值76亿美元，约合人民币503亿元。

根据灰度2020年第三季度披露的数据，灰度基金产品的用户主要是机构投资者（81%），其次是合格投资者和家族办公室（各8%）。 57% 的购买用户来自美国境外。

那么，为什么华尔街的机构投资者会认购投资比特币的基金产品呢？ 摩根大通在最近的一份报告中指出，比特币比黄金吸引了更多的机构投资者。 摩根大通的这份报告认为，比特币正在蚕食黄金 ETF 的需求。 家族办公室等机构​​投资者将比特币视为黄金的数字替代品，而黄金曾经是避风港，这使得一些比特币基金或信托的需求超过了黄金ETF的总需求。

华尔街投资公司Coinshares甚至建议投资者将投资组合的4%分配给比特币。 华尔街机构认为，成长期的比特币就像苹果、谷歌、亚马逊等科技股，就像成功的初创企业一样。 作为一种颠覆性技术，比特币的风险状况与科技股非常相似。 如果潜力被实现，它的价值可能是巨大的，但同时它也可能完全失败，最终价值接近于零，就像许多失败和退市的科技股一样。

中国建设银行支持境外比特币支付吗？

值得一提的是，就在比特币徘徊在16000美元的同时，投资者也关注到了中国一家大型金融机构的相关消息。

据媒体报道，11月11日，马来西亚交易所FUSANG Exchange发布消息，中国建设银行在马来西亚的一级分行——中国建设银行纳闽分行将牵头发行数字债券，计划总额为30亿美元。 该债券可以用比特币买卖。

声明称，该债券名为Longbond SR Notes，发行人是一家专门设立的SPV公司。 该数字债券是第一个在公开证券交易所上市的数字证券，个人投资者可以直接购买。 该债券将提供银行担保存款，年化利率为Libor利率+50个基点（约0.70%），高于一般定期存款利率。

《华尔街日报》援引中国建设银行（马来西亚）战略和业务发展总监Steven Wong的话说：“从我们的角度来看，我们正在吸收银行存款，这是我们的核心业务。” 他表示，建行认为这是一个试点，一个创新产品。 他还表示，建行不会从事比特币或加密货币交易。

事件：2020年前三季度，公司实现营收74.73亿元，同比+28.95%； 归属于母公司净利润29.37亿元，同比+72.52%。 仅第三季度，公司实现营收21.70亿元，同比+13.84%； 归属于母公司净利润7.28亿元，同比+32.47%。

动物营养品景气仍有向上增长空间，Q3在建情况明显巩固。 公司前三季度营收和业绩大幅增长，毛利率较去年同期+11.62pct至58.45%。 主要原因是维生素A、维生素E、生物素等营养品量价上涨。 据博雅禾讯，维生素A（50万IU/克）均价420元/公斤，同比+12.64%； 维生素E（50%）均价66元/公斤，同比+45.64%； 生物素（2%）均价215元/公斤，同比+287.70%。 此外，香精香料销量的增长也为公司销售规模的扩大做出了积极贡献。 COVID-19疫情对动物营养产品的需求产生了负面影响。 当疫情逐渐缓解、需求恢复正常时，营养品价格有望上涨。 截至9月底，在建工程10.83亿元，由年中的62.27亿元大幅增加至51.44亿元。 第三季度折旧大幅增加对单季度业绩产生了一定影响。

我们将继续保持高强度的资本支出，项目实施有序推进。 近年来，公司持续大力投资潍坊基地、黑龙江基地，包括新建25万吨蛋氨酸项目、黑龙江生物发酵项目、2X2万吨营养品项目，年产11000吨蛋氨酸项目。吨营养品和9000吨精细化学品项目，合计投资超过100亿，超高的资本支出为公司未来业绩增长奠定了坚实的基础。 据10月份公告，（1）二期项目年产10万吨蛋氨酸生产线正式投产，标志着公司朝着实现年产蛋氨酸发展目标又迈出了坚实的一步。蛋氨酸30万吨。 蛋氨酸生产成本有望逐步下降，从而增强公司产品竞争力。 （2）此外，公司生物发酵项目正在按计划稳步推进，黑龙江项目一期也已投产。 发酵产品是公司营养产品未来的发展亮点。 上虞已经布局了一些产品，如己糖酸、白叶绿素、辅酶Q10等，技术相对成熟； 公司在黑龙江建设发酵基地，进一步扩大辅酶Q10和己糖的生产。 酸、山梨醇等有利于丰富产品种类，降低成本，为其他发酵产品打下良好的基础。 （3）公司此前的香精香料主要为芳樟醇、叶醇、柠檬醛等，与维生素产业链具有很大的协同效应。 目前公司已投资麦芽酚项目，预计在此基础上打造新的香精香料产品树。 。

公司拟实施第三期员工持股激励。 公司发布第三期员工持股计划草案。 计划总资金不超过3.06亿元。 持有人自筹一半，控股股东按1：1的比例借入资金。 参与员工持股计划的董事、监事、高级管理人员共有12人，持股13.05%； 其他人员不超过673人，持股86.95%，持股计划人数占公司总人数比例约为7%。 员工持股计划可以提高员工的积极性、创造性和责任感，增强公司的凝聚力和竞争力，促进公司长期、持续、健康发展。

该公司是我国精细化工行业的优秀典范，建议关注成长基因和战略布局。 公司从成立至今，始终坚定不移地走自主创新之路。 每个发展阶段部署的核心产品都是当时国内无法自给、生产难度极大、填补国内空白的品种。 在长期的发展中，公司积累了化工行业最宝贵的研发和工程经验，培养了一支高效率、高产出、善于实操的化工研发团队。 公司的创新研发也获得了丰厚的回报，其ROE水平在大型化工行业中始终处于金字塔顶端。 在产品布局上，一方面，公司强调一体化，保证供应链的稳定和低成本优势； 另一方面，产品的多元化使得公司的盈利能力不再依赖于单一品种，展现出化工平台公司的特征。 独特的优势。

投资建议：买入-A投资评级。 我们预计公司2020-2022年净利润分别为3.912、45.85、50.41亿元。

风险提示：项目建设不及预期； 产品价格大幅下降； 下游需求大幅下降； 环境保护和生产风险。

事件：公司近日公布2020年三季报，前三季度实现营收30.7亿元（+16.5%），归属母公司净利润9.6亿元（+0%），归属于母公司净利润8.8亿元（-1.9%）。 ）。 第三季度营收端有所改善，销售费用增加影响利润表现。 从季度来看，Q1/Q2/Q3单季度营收分别为6.8/7.1/16.9亿元（-2.6%/+0.3%/+36.4%），Q1/Q2/Q3单季度归属净利润母公司为2.5/2.6/4.5亿元（-4.7%/+6.9%/-1.0%），但三季度营收端大幅增长，净利润端基本延续上半年走势年。 盈利能力方面，前三季度毛利率为70.1%（+4.5pp），预计主要得益于疫苗板块占比提升。 第四个比率为28.4%（+7.6个百分点），其中销售费用率为18.5%（+7.3个百分点）。 主要是由于疫苗子公司销售及推广咨询费增加，行政费用率为5.4%（-0.5pp），研发费用率为4.7%（+0.8pp）。 预计未来随着销售费用投资效果显现，盈利能力将逐步回升。

四价流感疫苗贡献业绩增长，血液制品业务暂时承压。 业务方面，预计前三季度血液制品业务收入约为19.6亿元，下降约6%。 一方面，上半年桨量减少导致供应量减少。 另一方面，疫情导致前三季度门诊和住院患者减少。 产品需求减弱，同时血液制品业务的销售费用增加。 预计前三季度血液制品业务净利润约为6.6亿元，下降约16%。 前三季度疫苗业务收入约11亿元，增长近一倍，主要由于疫情导致四价流感疫苗销量大幅增长。 从批次发放情况看，1-9月分批发放四价流感疫苗867万支，同比增长99%，分批发放三价流感疫苗176万支。 鉴于终端景气度较高，预计批次基本售完。 盈利能力方面，考虑到小股东权益25%，疫苗业务前三季度预计实现净利润4.15亿元。 预计贡献归属于母公司净利润3.12亿元（+105%）。 生物制药临床进展顺利，进一步打开公司成长空间。

在生物制药领域，公司目前已获得7个单克隆抗体的临床批件，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐珠单抗均已进入Ⅲ期临床研究。 Denimumab、帕尼单抗和ipilimumab已进入I期临床研究，其他多个处于不同开发阶段的单克隆抗体药物正在稳步推进。 国内生物医药市场​​空间巨大，公司生物医药正在研发中。 管线较为丰富，未来有望成为公司重要增长点。 盈利预测和投资建议。 预计2020-2022年归属母公司净利润分别为15.7亿元、19.5亿元、22.1亿元，对应EPS为0.86元、1.07元、1.21元。 维持“持有”评级。

风险提示：血浆产量不及预期、四价流感疫苗产量不及预期、研发进度不及预期。

2020年上半年业绩符合市场预期。 2020H1实现营收51.6亿元，同比+8.99%； 归属于母公司净利润6.23亿元，同比+64.3%。 Q2单季度实现营收26.49亿元，同比+39.9%； 归属于母公司净利润5.16亿元，同比+135.9%。 第二季度公司利润率大幅提升，毛利率41.1%接近历史最佳水平； 净利润率为14.4%。 环比增长7.6厘。 疫情背景下，公司积极拓宽经营思路，优化传统业务和口罩机等新业务的收入结构，提升了公司整体盈利能力，业绩符合市场预期。

不少行业下游需求回暖，新兴业务快速推进。 2020年上半年，公司多项业务下游需求回暖，带动公司业绩向好。 公司消费电子业务实现营收11.97亿元，同比增长36.71%，主要由于下游主要客户对新产品的创新需求增加； 公司PCB业务实现营收8.74亿元，同比大幅增长106.82%，主要是下游客户对通信背板、HDI加工设备领域需求增加所致； 公司封装测试、光伏及光刻机业务等新兴业务也取得快速推进，并与重要客户形成订单。 公司其他业务如大功率、显示面板业务受行业影响营收有所下降，预计下半年业绩将有所改善。

灵活抓住市场机会，有效提高公司盈利能力。 得益于国内COVID-19疫情的有效控制，公司二季度快速复苏，结合下游需求的复苏，公司业绩快速提升。 同时，在疫情背景下，公司灵活把握市场需求，加大对口罩机等新兴业务的投入，实现了收入和利润的快速增长。 随着三季度公司主要客户新产品的大量投放以及明年全行业新年的到来，我们预计公司正在进入新的增长周期。

风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。

投资建议：维持“买入”评级。

公司是激光设备行业的领先者。 随着宏观经济的复苏以及主要客户创新周期的到来，其业绩有望恢复增长。 预计20-22年净利润为11.7/14.07/15.00亿元，当前股价对应PE=31.2/25.9/24.3x。 我们继续看好公司的市场竞争力和新兴业务的未来发展潜力，维持“买入”评级。

中航机电是中航工业航空机电系统业务的专业集成及产业化开发平台。 是我国军用、民用航空机电系统领域的国家队，在我国航空机电行业具有绝对领先地位。 公司发展经历了三次重大资产重组，实现了从“小、散、弱”到“大机电”的转变。 目前控股12家机电系统公司，管理8家机电系统公司及其他核心机电系统资产，与军用航空业务形成核心机电业务。 ，兼顾民用领域协调发展，覆盖机电系统全产业链。

公司作为我国机电系统的绝对龙头，航空主业突出，内生增长稳健。 将受益于我国军民两大机电产业的发展。 公司主营业务为航空产品、非航空产业和现代服务业； 公司航空主业突出，航空产品贡献毛利70%以上。 近五年营收和归属母公司净利润复合增长率分别为10.61%和14.47%。 净利润增速高于营收增速，盈利能力持续改善。

1）航空装备特别是先进战斗机正处于抓紧扩产阶段，核心机电龙头受益于行业高景气度。 2020年，我空军将构建以四代装备为骨干、三代装备为主体的装备体系。 当前，我国军用飞机的数量和结构亟待优化。 根据我国空军军机目前的装备数量和结构，预计未来十年军机换装规模将达到6500亿元，相应的机电系统市场规模将达到1250亿万元，其中战斗机带来的机电系统增量将达到961亿元。 是航空装备需求量最大、最迫切的机型。 此外，如果考虑维修市场，机电系统空间更加广阔。 公司在国内军机机电系统领域占据绝对领先地位，是中航工业旗下唯一的机电系统平台。 其产品涵盖各类飞机电子系统，基本覆盖国内军机市场。 综合来看，军机机电系统仍将是公司内生增长的核心驱动因素，主要受益于以下核心逻辑：一方面，未来几年，我国军机特别是新型战斗机型号将不断涌现。处于加速升级部署状态，保持高度繁荣。 ; 另一方面，机电系统一体化、多电气化技术趋势决定机电系统单框值在新车型中占比提升，公司产品毛利率有望稳步上升； 此外，公告显示，公司将继续以航建为平台，打造一站式航空维修服务模式，未来目标是将维修及备件占比提升至50%左右。

2）以C919为代表的国产民机数量和机电系统国产化趋势将是推动我国民用机电系统快速增长的主力。 长期来看，我国民用飞机机电系统总规模预计将达到2万亿元； 短期来看，2020年国产民机机电系统市场规模预计将突破200亿元； 民机机电系统国产化率也有望进一步提高。 公司依托军机航空核心技术优势，大力拓展民用航空产品，实现了从配套国产机型向配套全球民机市场的发展。 民机配套产品已从初级产品向中高端产品发展，从单体产品向系统级产品发展。 在C919项目中，我国机电系统产品有5个系统与国外知名公司合作。 其中液压、燃油、动力系统分别与派克宇航、UTAS组建合资公司。 高升系统与MOOG展开项目合作。 空气管理系统与LIEBHERR进行项目合作，座椅系统自主研发； 新舟700支线飞机自主牵头开发5个机电系统，实现系统级研发、关键零部件研制； AG600大型水陆两用机已经实现了几乎所有机电系统的自主研制等。 综合来看，公司民机机电系统业务有望跟随以C919国产大飞机为代表的我国民机工业，未来体量将上升到一个大的水平。

公司是唯一的航空机电全主体平台，优质资产注入仍有望有序进行。 公司自2013年托管18家机电系统子公司以来，目前已陆续收购其中4家托管公司。 仍管理着1个优质研究所：南京机电液压中心（609所）（2018年6月新增）等8家企业。 我们认为，在军民飞机一体化、多电气化的发展趋势下，现有机电系统“小、散、弱”，只能通过集成建立系统供应商级能力，以中航机电作为唯一的平台。 ，预计资产注入仍将继续，核心高质量资产的注入将使AVIC机械和电气的系统级供应能力达到另一个水平，并且预计协同效应将进一步突出显示。 AVIC由AVIC建立了一家空降公司的一体化和建立，有利于更好地进行全国性的空降项目，并符合全球航空空降行业机器和电子整合的开发趋势的需求。 该公司将来将从相关资源的整合中受益。

投资建议：AVIC机械和电气是我国空降机电系统的绝对领导者，具有出色的航空业务和稳定的内源性增长，这将是我国军用飞机新型号的加速替代品和安装，这将是核心收益特别是战斗机，以及新飞机型号机电系统价值的比例增加。 升级和维护市场空间逐渐开放； 同时，由国内大型飞机代表的民用飞机机电系统的市场份额正在逐渐增加，并且有巨大的国内替代空间。 该公司是AVIC航空机电系统业务的专业整合和工业化开发平台。 平台位置稳定且独特。 最初的资本操作是以有序的方式进行的。 随后的高质量资产注入仍预计将以有序的方式进行。 大型机电工业的协同作用逐渐突出。 公司的盈利能力不断提高。 我们估计，该公司的净利润可归因于2020年至2022年的母公司，分别为102.7亿，11.83亿和13.76亿，分别为0.28、0.33和0.38 yuan，均为0.28、0.38 yuan，维持了ABA投资评估。

风险警告：武器和设备的设备和更换不符合期望； 民航机电产品和国内替代的订单不符合期望； 机构重组和资产注入的进度不符合期望。

1.活动公司宣布了2020年半年度报告。 该公司在上半年获得了36.4亿元人民币的营业收入，同比增长1.30％； 归因于母公司的净利润为4.01亿元，同比增长3.74％； 母公司非贡献后的净利润为3.89亿元人民币，同比增长7.98％。

2.我们的分析和判断1）绩效增长相对稳定，医疗和健康业务不断发展。 该公司在2020年上半年的营业收入达到36.4亿元，同比增长1.30％，增长率略有下降； 扣除非返还股份后的净利润为38.9亿，同比增长7.98％，增长率相对较慢。

在报告期内，公司的销售费用为1.84亿元人民币，同比增长13.27％，行政费用为2.74亿元人民币，同比增长3.91％，金融支出为5.21亿元人民币。 ，同比增长42.15％。 金融支出增长的主要原因是该报告中的报告，贷款利息的增加和存款利息下降； 研发费用为3.94亿元，研发费用率达到10.83％。 净营业现金流量为-1.06亿元人民币，同比下降21.22％。 就行业而言，公司的核心业务，金融行业继续发挥支持作用，获得了13.8亿元人民币的收入，占收入的37.91％，同比增长3.51％； 另一个重要的业务是健康行业，实现了快速增长，获得的收入是8.23亿元人民币，同比增长18.25％； 政府行业的业务获得了3.17亿元的收入，同比增长1.19％。

2）与腾讯和华为合作，有宽敞的未来增长和转型的空间。 2017年，该公司与Tencent Cloud达成了合作协议，并在2018年12月与Tencent Cloud共同推出了Smart City Super Brain Model，以加深该公司在Smart City Field的布局。 ，在报告期间，该公司获得了3.17亿元政府行业的收入，占收入的8.70％。 Future Cloud推出了Smart City Super Brain Model，以加深公司在Smart City Field中的布局。 在报告期间，该公司获得了317万元政府行业的收入。 1亿美元，占收入的8.70％，并为未来增长的余地占据了巨大的空间； 2019年3月，该公司的子公司Donghua Medical共同推出了“ ImedicalCloud and Cloud HIS”产品，其产品用Tencent Cloud推广，以促进“一条链和三个云”策略的实施。 进一步巩固并改善公司在医疗行业的优势。 该公司于2020年6月与华为合作，根据Kunpeng处理器启动Pengxiao服务器，并开始在Pengxiao服务器周围建立一个工业生态系统，从而在我国IT IT基础设施中促进了关键的技术突破，并协助国内独立创新的过程。

3）私人安置促进公司的战略转型，从传统的IT公司转变为网络服务公司。 2020年5月，该公司启动了一项私人安置计划，打算筹集不超过401.3亿元人民币的资金，以增加其在云计算，大数据，大数据和工业互联网投资中的业务，从而加速了公司从传统软件和系统集成商的转型到信息行业解决方案和全面的服务提供商。 该公司收入中系统集成的比例从去年同期的66％下降到60％，从而加速了从传统的IT制造商到软件服务提供商的转变。 尽管业务结构正在发生变化，但毛利率却同比增加了2pct。 3.投资建议我们估计，该公司从2020年到2022年的每股收益为0.26/0.33/0.41，对应于46.79/37.06/29.8次的动态价值比率分别为46.79/37.06/29.8次。 该公司在许多领域都在发展，其研发比率逐渐增加。 从本地化浪潮中受益，预计将来将以高速增长，并保持“推荐”的评级。

4.风险警告：政策的实施以及行业太空增长少于预期的风险； 项目周期很长，上游和下游制造商的议价能力削弱了； 流行病对项目实施进展的影响； 商誉损害的风险。