为什么大家都认为2024年比特币会是币圈牛市呢？

现在时间是2023年10月7日，我先说结论：24-25年的比特币牛市将与以往任何一次牛市不同。

我从两个角度分享一下我的看法。 第一个是过去的比特币减半行情对于未来的指导意义，第二个是美联储历年来的货币政策对比特币下一轮市场价格最高点可能产生的影响。

DiYi部分：历年比特币减半行情

比特币减半每四年发生一次，具体时间不确定。 目前，下一次减半时间为2024年5月09日，距此还有319天。 让我们回顾一下过去的减半周期。

第一次减半发生在2012年11月，最低点发生在减半前357天，最高点发生在减半后371天。 总工期为735天。 减半计算的最高涨幅为104倍。

第二次减半发生在2016年7月，最低点发生在减半前546天，最高点发生在减半后518天，总共1071天。 减半计算的最高涨幅为40倍。

第三次减半发生在2020年5月，最低点发生在减半之前518天，最高点发生在减半之后546天，总共1071天。 减半计算的最高涨幅为7.5倍。

您可以看到相似之处是：

1、最低点似乎总是出现在每次减半之前，而且总是出现在1到1.5年之间；

2、减半后的高点出现在1-1.5年期间；

3、减半前基本都有二次探底甚至多次探底的机会，探底间隔时间长短不一；

4、减半之前基本都是小牛行情，涨幅从一开始的6倍到4倍，再到3.5倍；

一旦减半开始，就没有二次下跌的机会，一切都在继续上涨。

也存在一些差异：

1、并非每个减半周期顶部都有双顶；

2、随着规模增大，每次减半后的涨幅越来越低，从最开始的100倍，最晚达到7.5倍；

3、每次上升的斜率越来越低（63°-48°-31°），整体趋势似乎正在走向弧线顶部。

历史往往不会简单地重演。 如果历史真的以如此简单的韵律重演，我们现在能做什么呢？

首先，根据过去的历史，我们可以做出以下推测：15000左右是本次减半周期之前的最低点。 如果未来有新低，也只会在这里附近，大概是18000点左右（也就是说，假设15000点为底部，筑底行为发生在底部区域颈线附近）；

每个减半周期前大概率都会出现一波牛犊。 目前我们似乎正在经历这样一个市场。 如果小牛行情从底部到顶部的涨幅不超过3.4倍，如果这次是2-2.5倍左右，那么这一次小牛的顶部就会在30000-37500之间；

每个减半周期的上升斜率不断减小。 如果历史跌幅在16°左右，那么下一个最高点价格应该在65000左右，最高点不会超过上次上涨的最高点。 整体周期涨幅从2024年5月到2025年3月，在1.5倍左右；

如果这个涨幅的斜率设定为15°，那么我们可以参考减半前小牛顶的最高价，大约在31500-33000之间。

因此，如果历史真的按照简单的韵律重演，那么就操作而言，我们有以下结论：

当前价格距减半前的鱼策小牛顶不远；

如果15000比特用完，大概率还有再次买入的机会；

面对接下来的减半行情，如果标的选择是Bit，涨幅的想象不会太高，可能会在前期高点附近；

明年第一季度可能会出现二次探底，也就是厄洛斯当选的时候；

本文是从刻舟求剑的角度来写的，但与之前相比，当前的宏观背景有很大不同。

比特币因美国次贷危机而诞生。 此后，美国不断印钞，开启了美国股市长达十年的牛市。 标普500指数自2009年低点以来也上涨了6.5倍。与之前相比，仍然存在很多不确定性：

宏观经济不明朗，中国短期降准降息的潜在影响尚未显现；

国际形势瞬息万变，俄乌战争仍在继续；

美国加息的脚步尚未停止。 尽管加息现已暂停，但预计今年还会加息两次；

美国房地产能否顺利落地仍是未知数，银行危机仍在；

随着币圈越来越大，每轮的涨幅越来越小；

2020年机构入市后，与纳斯达克指数的相关性越来越高。 甚至有人将Bit视为美国股市的科技股。 在美股大周期看Bit，2020年即使有大释放，涨幅似乎也不高；

第二部分：美联储加息周期

回顾历史，我们先看看过去30年的加息情况：

第一轮加息从1994.2年至1995.2年持续12个月，基准利率为3%至6%。

当时的背景是，依托上一周期积累的计算机技术，美果正处于信息技术全面高速发展的时代。 即使1994年至1995年加息，GDP增长始终保持在3%以上。

与大周期相对应，这也是本轮康博繁荣的开始。 繁荣时期的特点是低通胀、高增长。 加息结束后，纳指并未大幅下跌。

第二轮加息从1999年6月到2000年5月，历时11个月，基准利率从4.75%提高到6.5%。

当时的背景是1995年至2001年的网络投机泡沫，GDP增速常年维持在4.5%左右。 上一轮加息后，通胀率从3%下降至1.7%左右。 此时，我们还处于康博繁荣期。 。

1998年以后，通货膨胀出现明显上升趋势（从1.7%左右上升到3.7%左右）。 为了降低金融风险、抑制通货膨胀，美联储在4.75%的利率基础上持续加息，直到2000年3月纳斯达克指数达到5000点左右的峰值，半年后一路下跌至5000点左右。 1100点，利率从6.5%降至2.5%。

值得一提的是，纳指在加息周期内并没有进入下跌趋势，而是先涨后跌。 同样，降息周期的开始并没有带来上升趋势。 相反，下降持续了 20 个月。 但像911降息这样的突发事件，可以带来市场的局部反弹，但影响不了大势。

第三轮加息从2004.6年到2006.7年历时25个月，基准利率从1%提高到5.25%。

当时的背景是，世纪初新的产能周期开始，中国于2001年12月加入世贸组织，美国在9.11灾难后重建，经济开始复苏，康博繁荣期即将到来。结束。

一年半的时间，纳斯达克指数从1100点涨到2100点。 此时，美果GDP也恢复到5%的增速，CPI进一步上涨，从灾后的1.5%左右上涨至3.8%左右。

为了防止重蹈覆辙，美联储进行了定期加息。 随着加息周期的开始，股市整体呈现震荡上行走势，GDP增速开始放缓，CPI也顺利回落至灾后水平。

第四轮加息从2015.12至2018.12历时36个月，基准利率从0%上调至2.25%。

当时的背景是，2008年美国次贷危机后，美联储迅速将基准利率下调至0-0.25%，一直持续到2015年，中国放水4万亿元，大宗商品熊市始于2015年。 2011年，2014-2016年油价从2014年暴跌110。 27、中国工业水平已从起飞后期转向成熟阶段，英国已退出欧盟。 长波已由衰退转为萧条，宏观经济面临由通胀转向滞胀的可能。

与纳斯达克同步，2015年8月，比特币减半前的第二次探索完成。 能源价格的下跌甚至让中美两国的CPI出现了通货紧缩的迹象。 为了抑制短期能源过剩导致的通胀上升以及未来滞胀的可能性，美国启动了加息周期。

本轮加息期间，纳指震荡上行，从4300点的低位上涨至8100点。 GDP增速缓慢恢复至3.5%左右，CPI也控制在3%以下。

第五轮加息，2022.3-？ ，持续至少18个月，基准利率从0%提高到至少5.5-5.75%。

此时的背景是，COVID-19疫情后，美联储大量释放资金，通胀飙升，CPI最高达到8%以上。 俄乌战争、中国城市化进程进入瓶颈、美元信用减弱、人民币国际化、疫情加速衰退进程。 人们把从衰退到萧条的分界线定在2015年，原因是2015-2019年大概率会经历从通胀到滞胀的过程，而滞胀是萧条阶段最明显的特征。 虽然美国在数据方面（主要是失业率）不错，但我个人认为2021年是萧条阶段的起点，这一点需要未来验证。

加息周期开始以来，纳指已跌至10500点附近的最低点，目前在13600点附近。 在本轮加息中，鲍威尔强调，未来通胀目标将下调至2%。 目前最新的5月CPI为4%，6月CPI为3.22%。 美果2023年第二季度GDP增速为2%，2022年第四季度为2.6%。 。

加息是调节经济的手段，而不是影响经济周期的因素。 上面列出了很多单词。 结合上图，我可以总结为几点：

当利率开始上升时，通常会先下降。

经济好的时候也有降息的可能，利率只是工具。

加息并不一定意味着下降。 这取决于我们所处的经济周期和宏观货币环境。在过去30年的加息过程中，美国股市的多次加息都产生了良好的回报。

加息过程结束后，利率不一定会上升。 在极端情况下，例如互联网泡沫、次贷危机，存在大幅暴跌的可能性。

降息的开始并不意味着加息。 大多数时候，加息只有在降息结束后才开始。

从经济调控方式来看，“加息杀估值，降息杀基本面”这句话操作和理解都是恰当的。 之所以加息，是因为市场上的钱太多了，很多项目估值过高，资金清白，所以加息后最先被放弃； 降息的原因是为了刺激经济，现在是时候采取行动了。 加之“经济不佳”的事实和流动性低下的背景，即使是基本面良好的标的也无法逃脱这一点。

第 3 部分：总结

很难预测未来。 历史上，我们一直以摸着石头过河的心态前进。 回顾以往的周期，币圈的牛市始终离不开政策+流动性+叙事这三个要素。 目前，这三个要素均不满足。 对此，对于想要依托币圈实现阶层跳跃的人来说，必须拥有丰富的知识体系，以长远的眼光应对市场。 刻舟求剑不可取，但长寿才是硬道理。

本文仅从减半周期和美联储加息两个维度展开。 从链上数据来看，每一轮的叙事和山寨表现，未来还有继续探索的机会。 即使我们绝望了，总会有一些类似的影响。 这些因素值得参考。 推测新的而不是旧的。 与大多数市场相比，这个市场仍然有巨大的想象空间。

面对下一轮的市场状况，根据以往的经验，可供我们参考的并不多。

从时间上看，一是从降息开始到互联网泡沫破灭后的低点约20个月，二是次贷危机后约18个月。 如果明年出现极端的黑天鹅事件，美联储开始紧急降息，市场完全有可能反弹。 毕竟有减半的叙述，但是否意味着逆转可能还需要考虑。 假设明年2月份出现黑天鹅，反弹到18000附近，那么底部很有可能是在2025年第四季度，那时的价格可能会低于15000，但这并不意味着可以持有很长一段时间，因为我们所处的大周期不同，所以不能一概而论，但是如果你想花10-20年的话，大概率是没有问题的，因为对于普通人来说，最难的就是问题是时间成本。

时机、货币选择、配置是投资的基本顺序。 成功的关键取决于信念，而不是研究。 这个信阳包括货币选择的信阳，也包括时间选择的信阳。 生活赚钱全靠康博。 拓宽视野，并不意味着我们会以寻剑的方式浪费时间，而是要保持审慎的态度，知道发生了什么、为什么发生，以更广阔的视角去观察。 自己的立场并了解自己的行为。